Este fin de semana leí una columna escrita por Andrés Moreno
para el diario La República (Diario Económico Colombiano) (Ver) en la que se alerta sobre la existencia de lo que el autor
denomina “ciertos gurús financieros” que ofrecen servicios de asesoría y captación
a inversionistas promocionando rendimientos exuberantes de 50-90% en sus
operaciones. Teniendo la oportunidad de interactuar con operadores,
inversionistas promedio e inversionistas acreditados de diferentes
nacionalidades, creería que éste es un fenómeno mundial. Está en nuestros
sesgos de comportamiento el creer que estos rendimientos son posibles y que son
nuestro camino a la riqueza.
Quienes han estudiado los mercados saben que son muy pocos
los inversionistas que han logrado historiales (comprobables) de rendimientos
de >15% anual en largos periodos de tiempo: Warren Buffet, Jack Bogle, Bill
Gross, Carl Icahn, Peter Lynch, entre otros pocos. Cabe notar que estos
ejemplos terminaron siendo las personas más adineradas del medio financiero o
inclusive del mundo entero (Buffet).
Entonces, ¿Como estos “gurús financieros” (tomando el termino
acuñado por Andrés) tienen rendimientos del 50-90%??? La respuesta es obvia,
estos rendimientos no son reales.
Para demostrar su imposibilidad nos podemos referir a un “post”
de Wesley Gray de Alpha Architect (Ver),
en el que se demuestra matemáticamente que gracias a la función de interés compuesto
(de carácter exponencial) un inversionista que logra una tasa de rendimiento
superior al 30% anual durante su vida (80 años) se convertiría eventualmente en
todo el mercado accionario. La gráfica siguiente tomada del ejercicio hecho por
Wes muestra diferentes niveles de eventual posesión a diferentes niveles de
rendimiento acumulado.
La cifra más sorprendente del estudio es que un rendimiento
del 20% al año (que parece alcanzable) termina significando que el
inversionista en 80 años sería dueño del 0.026% del mercado o más o menos 6.6
billones de dólares. (¿Cuántos inversionistas conoces que terminen con tal
fortuna en su retiro?)
Tal como lo he explicado anteriormente, la clave radica en el
entendimiento de la distribución de rendimientos de cualquier estrategia o tipo
de activo, (Ver). Rendimientos altos
son posibles, pero no todo el tiempo, y siempre estando consciente de que existirán
periodos de rentabilidad negativa. Considero entonces prudente siempre dudar
cuando se vean este tipo de rendimientos exagerados, y mejor acudir a servicios
financieros que se encuentren regulados y supervisados en conformidad con la
ley del país en cuyo territorio se localice dicha práctica.
Camilo A Gómez
